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专题：聚焦好意思股2025年第四季度财报

　　百度发布2025年第四季度及全年财报，娇傲2025年总营收达1291亿元，AI业务营收达400亿元；四季度，百度总营收327亿元，同比增长5%，AI业务收入占百度一般性业务收入的43%，超出市集预期。

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　　详见：百度最新财报：2025年营收1291亿元，四季度AI业务收入占比43%

　　财报发布后，百度董事长兼CEO李彦宏，出动生态奇迹群总裁罗戎，智能云奇迹群总裁沈抖，CFO何海建等高管出席随后召开的财报电话会议，解读财报要点并修起分析师发问。

　　以下是问答方法的主要内容：

　　花旗银行分析师Alicia Yap：我想请问对于大模子的问题，咱们扎眼到近期大模子迭代速率相等快，治理层如何看待现时的竞争花式？另外，百度近期发布了文心5.0的升级版块，还进行了组织架构扶助，能否先容这些举措背后的政策考量？以及公司如何看待大模子迭代与期骗落地在举座东谈主工智能政策中的关联？谢谢。

　　李彦宏：感谢发问，咱们如实看到近期行业内大模子发布十分活跃，市集竞争热烈且发展马上。但在竞争中，咱们弥远觉得期骗比模子更进犯，因为模子的价值最终要通落后骗来达成。这亦然文心大模子的升级弥远秉持期骗驱动的原因，整个的优化王人围绕最具价值和后劲的期骗场景张开，这一想路连续文心大模子的每一次迭代。

　　近期咱们发布了文心大模子的2025升级版块，同期主动扶助组织架构，以妥当快速变化的市集环境。咱们将大模子研发团队拆分，按不同标的布局：一支团队连接攻坚基础大模子的前沿武艺，保持工夫跨越。文心大模子在创意写稿、通用模子会通、领导奴隶等中枢领域具备彰着上风，咱们有信心在各要津期骗场景中不时进步其性能。同期，这些高价值的期骗场景会为文心大模子提供真确的数据和反馈，推动模子禁止迭代优化。

　　另一支团队则更靠近具体的业务需乞降期骗场景，聚焦降本、提效、提速，或针对特定场景选用最得当的模子，中枢是匡助企业凭据骨子需求更好地落地东谈主工智能。咱们深知，模子的武艺范围浮浅，期骗场景也天壤之隔，莫得一款模子能在整个领域王人保持跨越。因此，咱们会在文心大模子的上风领域充分表现其价值，也会在其他模子更适配的场景绽开合作，最终主张是达成最好的期骗效果。一言以蔽之，咱们会连接相持期骗驱动的想路，以骨子期骗需求推动模子的不时迭代和优化，同期禁止打磨期骗居品自己，创造更好的体验和收尾，最终为用户和企业创造实实在在的价值。

　　摩根大通分析师Alex Yao：我想请问百度智能云的关联问题。咱们扎眼到，2025年全年百度智能云营收达成刚劲增长，能否详备讲明营收高增的中枢驱能源？以及如何看待2026年智能云营收的增长出息？谢谢。

　　沈抖：感谢发问。2025年，百度智能云（含基础设施和期骗业务）营收达300亿元东谈主民币，其中智能云基础设施营收同比增长34%，跑赢行业大盘；第四季度，东谈主工智能加速器基础设施订阅式营收同比增长143%，成为中枢增长引擎，发展势头刚劲。

　　咱们对2026年保持刚劲增长充满信心，中枢驱能源是企业东谈主工智能落地的程度不时加速。现在，老师和推理方法的需求均在增长，咱们料想东谈主工智能筹备需求将不时扩大。百度的全栈式端到端东谈主工智能架构是主持这一机遇的中枢上风，而这一架构的基础，是咱们行业跨越的东谈主工智能基础设施，在性能、着力和成本之间达成了绝佳均衡。

　　咱们的东谈主工智能基础设施交融了各样芯片，在异构筹备和和解改革方面积蓄了深厚的工夫教训，能高效治理不同芯片厂商的筹备资源，达成行业跨越的性能和着力。同期，自研芯片武艺为咱们构筑了显耀的竞争上风，正如我此前所说，昆仑芯性能进展优异，已在金融、通讯、能源、互联网等行业的头部企业达成范围化落地，市集反馈积极。昆仑芯是百度云平台筹备武艺的中枢构成部分，在举座东谈主工智能基础设施中表现着进犯作用。跟着东谈主工智能需求的增长，咱们基础设施的上风将愈发彰着。

　　除了基础设施，咱们还在不时升级行业跨越的智能体基础设施，匡助企业快速搭建和部署东谈主工智能智能体。同期，咱们禁止融入最新的前沿工夫，比如近期在百度云推出了轻量化的OpenCloud部署决策，简化了部署过程，即便无编程基础的用户也能快速部署自有OpenCloud智能体。

　　料想2026年，跟着企业东谈主工智能落地的禁止深化，咱们有信心百度智能云业务连接跑赢行业。料想智能云基础设施将保持刚劲发展势头，东谈主工智能加速器基础设施仍将是中枢增长引擎，推动举座云业务向更可不时、更高质料的标的发展。谢谢。

　　高盛分析师Lincoln Kong：感谢治理层解答问题。本季度百度东谈主工智能业务连接达成持重增长，治理层如何看待东谈主工智能业务现时的发展阶段？料想该业务营收占主营业务的比例何时能达到至少50%？将来推动东谈主工智能业务增长的中枢驱能源是什么？谢谢。

　　李彦宏：好的，我先说说咱们对中枢东谈主工智能业务的定位，这一板块包括智能云基础设施、百度文库和百度网盘等东谈主工智能期骗、将来的无东谈主驾驶出行业务，以及数字东谈主、智能体等原生东谈主工智能营销职业。咱们凭据居品和职业的属性别离东谈主工智能业务，中枢是通过东谈主工智能赋能各板块，为客户创造有价值的居品和买卖价值。

　　第四季度，东谈主工智能业务营收冲破110亿元东谈主民币，占百度主营业务营收的43%，这一比例近几个季度不时快速进步，东谈主工智能业务已成为百度举座营收增长的中枢引擎。咱们的各个东谈主工智能业务板块王人有了了的政策定位和竞争上风：

　　第一，智能云基础设施。现在企业正从东谈主工智能试点向范围化落地迈进，百度的全栈式端到端东谈主工智能武艺，能以有竞争力的成本达成高性能输出。2025年智能云基础设施营收增速跑赢行业，第四季度东谈主工智能加速器基础设施营收更是加速增长。

　　第二，东谈主工智能期骗。咱们弥远觉得，东谈主工智能的终极价值将落定在期骗层，现在咱们已打造了中国最完善的东谈主工智能期骗矩阵。跟着东谈主工智能武艺的不时进化和新期骗场景的禁止败露，这一领域的增长后劲强大。

　　第三，无东谈主驾驶出行业务。阿波罗智行正加速范围化发展，同期鼓舞全球化布局，在运营范围、安全纪录、着力和成本结构方面均处于全球跨越。

　　第四，数字东谈主、智能体等原生东谈主工智能营销职业。这类职业能进步用户互动和滚动着力，现在市集落地意愿强烈，将来发展后劲强大。

　　中历久来看，跟着企业东谈主工智能落地的禁止深化、东谈主工智能期骗买卖化武艺的进步，以及自动驾驶等物理寰宇东谈主工智能期骗的不时延伸，咱们对东谈主工智能业务的增长出息充满信心。各东谈主工智能业务板块并非一身发展，而是通过全栈武艺酿成协同效应，互相赋能。基于现时的发展态势，咱们信赖在可预感的将来，中枢东谈主工智能业务营收将成为百度主营业务的半壁山河。

　　瑞银证券分析师Wei Xiong：晚上好，治理层，感谢解答问题。能否详备先容公司的成本建立框架，包括股东陈说、内素性投资和潜在的政策机遇？另外，能否点评昆仑芯在百度集团中的历久政策定位？谢谢。

　　何海建：感谢发问。我想各人可能王人扎眼到了咱们近期的一系列举措：进步信息深远透明度、优化运营着力、扶助组织架构、鼓舞昆仑芯分拆上市、晓谕新的股票回购贪图并初度推出股息政策，以及整合百度文库和百度网盘建设个东谈主超等智能奇迹群。这些举措背后是一套连贯的扩充框架，体现了咱们运营治理武艺的进步，以及为股东创造价值的坚贞开心。

　　以新的股票回购贪图为例，咱们高度嗜好为股东提供了了、可不时的陈说。2月，董事会批准了50亿好意思元的新股票回购贪图，咱们将以法度、透明的形式稳步鼓舞。同期，咱们初度推出股息政策，股息政策搭配大范围股票回购贪图，将进一步完善股东陈说体系，迷惑更多类型的投资者，丰富投资者结构。

　　你提到的昆仑芯分拆上市，亦然典型例子。现在上市筹备使命进展凯旋，昆仑芯是百度十多年不时参加的恶果，是百度全栈式东谈主工智能武艺的中枢基础设施构成部分。咱们信赖，昆仑芯的分拆上市将获取市集的高度招供，幸运5星彩为百度举座解锁强大的价值。

　　料想将来，咱们笃信公司领有强大的价值后劲，将通过各样举措不时周转价值，弥远烦懑于于为股东创造可不时、巩固的陈说，后续还将有更多举措落地，敬请怜惜。谢谢。

　　摩根士丹利分析师Gary Yu：诸位好，感谢解答问题。我想请问无东谈主驾驶出行的关联问题，最初恭喜百度将无东谈主驾驶业务拓展至更多国度和地区，尤其是我的家乡中国香港。能否先容2026年的国际政策？中枢竞争上风是什么？另外，近期Waymo的估值达到1260亿好意思元，治理层如何探讨周转阿波罗智行的价值？是否会探讨分拆上市？谢谢。

　　李彦宏：Gary你好，上季度我也提到过，我觉得全球无东谈主驾驶出行行业已迎来发展拐点。通过不时提供安全、自主的出行职业，以及用户的口碑传播，越来越多的国度和地区驱动为无东谈主驾驶出行业务打造友好的发展环境，2026年行业将迎来加速发展。阿波罗智行在这一领域处于全球完全跨越地位：累计完成超2000万单出行职业，全无东谈主驾驶出行职业单周订单峰值冲破30万单；限度现在，阿波罗智行车队的自动驾驶行驶里程超3亿公里，其中全无东谈主驾驶行驶里程超1.9亿公里，安全纪录行业跨越。咱们还在不时升级行业跨越的工夫，让出行职业更安全、更风物。

　　同期，咱们正加速全球化布局，主持全球市集机遇。现在，阿波罗智行的业务领土已隐蔽全球26座城市，横跨各大洲，同期布局左舵和右舵无东谈主驾驶市集，咱们的自动驾驶系统能在不同交通法例、不同城市环境下巩固运行。值得一提的是，现在布局右舵无东谈主驾驶市集的企业三三两两，而咱们已站稳脚跟并快速发展。

　　此外，咱们领有中枢的成本上风：阿波罗6是全球首款专为L4级自动驾驶打造的量产车型，单台车成本低于3万好意思元，成本结构行业最优。合资咱们跨越的运营着力，咱们能在保持超高安全性的同期，达玉成球最低的每英里运营成本。2024年底，咱们率先在武汉达成了单元经济模子盈利，而尽人皆知，大大量大城市的出行职业订价王人高于武汉。

　　为加速全球化布局，咱们正依托多元化的政策合作伙伴，比如本年将与优步、Lyft合作在伦敦推出试点，也将与优步在迪拜张开合作，这些合作能推动咱们更快速、高效地拓展市集。咱们觉得阿波罗智行具备强大的政策后劲：现在广阔大城市王人靠近驾驶员穷乏的问题，无东谈主驾驶出行职业的落地，不仅能提供更安全的出行摄取，还能刺激出行需求，为政府增多税收收入；同期，还能开释泊车场占用的可贵地盘资源，为房地产钞票创造更多买卖化契机。

　　将来咱们将聚焦三大标的：第一，投放更多车辆，放浪拓展安全、风物的无东谈主驾驶出行职业；第二，不时优化单元经济模子，主张是2026年在更多城市达成盈利；第三，采选生动的买卖模式，在国表里不时拓展市集。至于政策摄取，咱们会保持绽开，评估整个能为股东创造历久价值的形式，虽然，咱们的中枢弥远是高效扩充和可不时增长。

　　咱们觉得，通盘自动驾驶行业的价值现在仍被低估，跟着行业发展，市集估值将迟缓反应这项工夫的变革性后劲，而阿波罗智行也将迎来强大的价值进步空间。

　　好意思银好意思林分析师Miranda Zhuang：感谢治理层解答问题，祝各人新春欣喜。我想请问竞争关联的问题，近期面向C端的东谈主工智能市集竞争愈发热烈，尤其是春节时候更为彰着。治理层如何评估现时的竞争花式？百度的文心一言等C端东谈主工智能居品在市集合的定位是什么？终末，如何看待这些居品的买卖化旅途？

　　罗戎：谢谢发问。面向C端的东谈主工智能居品市集竞争如实相等热烈，春节时候，部分竞争敌手采选了激进的市集策略快速延伸用户范围。但工夫和居品的发展迭代速率很快，咱们弥远觉得，中枢政接应立足用户的骨子需求。咱们坚贞地通过东谈主工智能转换不时进步现存居品和职业的武艺，更好地职业用户。

　　在百度的旗舰C端居品百度APP中，咱们打造了文心一言，全面强化了用户全旅程的职业武艺，从信息检索，到惩处决策提供，再到任务完成，达玉成链路赋能。信息检索层面，咱们通过文心一言大幅优化了用户的信息获取体验，比如进步了谜底的准确性和关联性，文心一言的造作率弥远保持在低位，幻觉现象少许，为用户提供高度的确的内容。咱们还集成了多话语东谈主工智能搜索API武艺，用户在对话中就能获取海量信息，进步了信息的丰富度和实用性，在出行料想等场景中尤为实用。限度12月，文心一言月活用户冲破2亿，对话轮次和用户互动度均达成快速增长。

　　任务完成层面，咱们集成了多场景配合武艺和智能体工夫，联接用户与各样器具和线下职业。本季度，咱们新增了近百项职业武艺，重心布局医疗、出行、老师、电商等领域。比如，将百度健康的多场景配合武艺集成至文心一言，用户可一站式获取线上线下的全维度医疗职业；电商板块的交游范围也达成了环比大幅增长。

　　而百度文心一言APP则采选了各异化的发展想路，定位为转换和历练平台。此前推出的多模态东谈主工智能功能已获取年青用户的浮浅招供，近期咱们又新增了聚焦职场着力的东谈主工智能武艺，依托文心大模子处理专考场景复杂任务的武艺，打造职场提效器具，现在已取得了积极的市集反馈。

　　对于东谈主工智能器具类居品的买卖化，咱们秉持持重的想路，将居品体验和品性放在首位，信赖跟着居品的训导，买卖化当然会水到渠成。谢谢。

　　麦格理分析师Jim Lennon：晚上好。我想请问东谈主工智能关联的成本开支问题，将来12至24个月，百度对东谈主工智能关联成本开支的料想是怎样的？如何看待这些东谈主工智能投资的陈说出息，以及对将来投资陈说率的影响？从更宏不雅的角度，百度觉得将来在哪些方面还有进步着力的空间，以相沿利润率和策划现款流的改善？谢谢。

　　何海建：谢谢发问。最初说说东谈主工智能关联的成本开支和投资，自2023年3月文心大模子发布以来，咱们已在东谈主工智能领域参加超百亿资金，将来咱们将连接保持这一投资力度。

　　其次，咱们高度嗜好投资陈说，也会通投资者对成本陈说率的怜惜。这亦然咱们近几个季度不时优化财务进展的原因，中枢财务方针均取得了可以的收获：比如第四季度百度毛利润环比达成两位数增长，非公认管帐原则营业利润环比增长约35%，利润率也不时进步。进犯的是，百度策划现款流自第三季度转正后，第四季度连接保持正向，下半年策划现款流系数近40亿元东谈主民币，第四季度解放现款流也达成转正。

　　第三，咱们也在探索多元化的融资形式，温柔资金需求，比如策划租借、融资租借，同期咱们还能获取低成本的银行贷款，部分贷款和租借的利率低于2%。这些形式能匡助咱们在保持东谈主工智能高参加、相沿业务增长的同期，保管健康的历久财务结构。

　　一言以蔽之，咱们将连接保持东谈主工智能领域的投资力度，同期兼顾投资者对盈利武艺和投资陈说周期的怜惜。咱们信赖，即便保持大范围的东谈主工智能投资，公司的策划现款流仍将保管正向。（完）

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背负剪辑：刘亮堂

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